香港2025年9月1日 /美通社/ -- 近日，光大環(huán)境（0257.HK）公布了其2025年中期業(yè)績，業(yè)務收入達143億元（港元，下同），淨利潤約27.8億元；每股派息15港仙，派息比例仍高企為42%，與上年同期35%相比增加7個百分點；派息金額也由8.6億港元提升至9.2億港元；若以6月30日收盤價3.82元計算，半年期股息率已達3.9%，年化股息回報更可觀，體現(xiàn)出公司進一步加強投資者回報的力度與用心。業(yè)績公告後翌日（8月25日）股價上漲超5%，看來市場比較認可公司此次中報高質量發(fā)展的業(yè)績表現(xiàn)。

首先，公司提高派息比例，主因是自由現(xiàn)金流得以持續(xù)改善。公司H1資本開支因建造收入減少，加上應收回收金額增加，自由現(xiàn)金流得以增厚。此外，今年1月旗下光大綠色環(huán)保發(fā)行以國補電費為底層資產(chǎn)的綠色ABS債券6.53億元人民幣，有效提升了運營和投資的效率。

其次，從業(yè)務分部看，公司收入結構優(yōu)化效果明顯。上半年毛利率較低的建造分部收入約18億，同比下降49%，占主營收入降至13%；而毛利率較高的主營業(yè)務運營分部收入約99億港元，同比上升5%，主營占比提升至70%。業(yè)務盈利結構進一步優(yōu)化。

第三，主要財務指標方面，報告期的毛利率為44%，同比提升5.53個百分點；淨利潤率為19.4%，與上年同期相比提升0.8百分點；財務費用率為8.7%，與上年同期相比減少0.9百分點。雖然主營收入略有下降，但毛利率與淨利率雙升，財務費率下降，財務管理取得較好成果。

第四，項目運營方面，公司實施開源增效、節(jié)能降本戰(zhàn)略。環(huán)保能源業(yè)務得益於降本增效舉措，核心運營指標持續(xù)改善帶動運營毛利上升，對光大環(huán)境的應占淨盈利貢獻進一步上升；垃圾處理量2650萬噸，同比增加2%；上網(wǎng)電量89億千瓦時，同比增長6%。

此外，公司積極實施國際化發(fā)展戰(zhàn)略，已有序落實烏茲別克斯坦費爾干納州及納曼干州垃圾發(fā)電項目，實現(xiàn)中亞固廢處理市場「零」的突破；並於泰國、印度承接設備采購、設備供貨等輕資產(chǎn)服務。為進一步助力綠色「一帶一路」建設並拓展相關市場機遇，還計劃於印尼、越南、中亞等地區(qū)設立代表處，依托海外區(qū)域支點，建立並完善項目儲備池。以國際化擴展為主線的第二增長曲線開始啟動。

報告期內，公司在經(jīng)營管理和可持續(xù)發(fā)展等亦獲得數(shù)十項殊榮，多項提質增效發(fā)展成果得到權威機構認證。其中比較重要的獲獎項目包括：經(jīng)營管理方面，作為中國垃圾焚燒行業(yè)的十佳代表之一，入選中華環(huán)保聯(lián)合會頒發(fā)的《垃圾焚燒的中國方案》；科技創(chuàng)新方面，生活垃圾收運處理及資源化全過程減污降碳關鍵技術與應用，獲中國環(huán)境科學學會頒發(fā)的「科技進步一等獎」；運營管理方面，「生物質短流程可控熱解制取高品質液體燃料和碳材料關鍵技術與應用」，榮獲中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會「科技進步獎一等獎」；可持續(xù)發(fā)展方面，獲納入標普全球《可持續(xù)發(fā)展年鑒》（第八次）；社會責任方面，黑龍江哈爾濱垃圾發(fā)電項目入選中國生態(tài)環(huán)境部「二零二五年環(huán)保設施開放先進典型案例名單」。

小結

報告期內，公司運營提質增效，派息率提升，自由現(xiàn)金流持續(xù)轉正，主營業(yè)務占比進一步增厚，已取得諸多高質量發(fā)展成果。更為重要的是，公司依托國內業(yè)務已成長為全球垃圾焚燒發(fā)電的最大運營商，若海外擴張打造的第二增長曲線順利實施，前景不可不察。

隨著美股資產(chǎn)長時間高企，國際投資者因應風險胃納轉向其他估值相對便宜的優(yōu)質資產(chǎn)。作為國際金融中心的香港資本市場，無疑是主流資金流入的方向，有極具發(fā)展前景的國際龍頭企業(yè)成為稀缺標的之一。

據(jù)統(tǒng)計，截至8月28日，共16家中外投行對光大環(huán)境的中期業(yè)績發(fā)布了研究報告，與上年同期相比券商研報關注度提升了數(shù)倍，且均給予正面評級。

從估值角度看，當前公司動態(tài)市盈率6.26倍，市淨率僅0.47。作為中國垃圾發(fā)電龍頭企業(yè)，實屬偏低，未來估值修復的空間較大。