專家指出未來數(shù)年市場將繼續(xù)波動，并且難以預測

北京2011年8月15日電 /美通社亞洲/ -- 過去一周金融市場的發(fā)展極為動蕩，其中包括標準普爾調(diào)低對美國長期信貸的評級。根據(jù)全球?qū)I(yè)投資咨詢公司韜?；輴偅~約證券交易所，納斯達克：TW）的分析，這反映出全球經(jīng)濟的脆弱，意味著未來數(shù)年市場走勢將繼續(xù)波動，且難以預料。

韜睿惠悅中國投資咨詢部總經(jīng)理冼懿敏認為：“過去幾天的情況與我們在較早之前預測的前景吻合。我們展望未來的經(jīng)濟復蘇之路將崎嶇不平，所有資產(chǎn)類別的風險將高于平均水平，投資者很難預測債務負擔所帶來的壓力釋放?！?/p>

韜睿惠悅深入研究三項最近發(fā)生的事件以及其對環(huán)球市場的影響。這些事件包括：市場恐懼美國經(jīng)濟衰退和全球經(jīng)濟增長大幅放緩；美國主權(quán)債務的評級被下調(diào)；及歐元區(qū)的危機持續(xù)不斷。

事件一：市場恐懼美國經(jīng)濟衰退和全球經(jīng)濟增長大幅放緩

環(huán)球經(jīng)濟仍然處于比較脆弱的狀態(tài)，尤其負債過重的發(fā)達國家的情況更甚。韜?；輴傁嘈?，在中期內(nèi)情況很可能會轉(zhuǎn)壞。美國經(jīng)濟增長明顯放緩，加劇了市場對經(jīng)濟衰退的憂慮。同時，市場亦關注亞洲各大國能否針對不斷增加的外在風險調(diào)整內(nèi)部相應政策。

事件二：美國主權(quán)債務評級下調(diào)

在未來幾日，標準普爾的降級行動可能導致投資者進一步拋售高風險資產(chǎn)如股票等。投資者也有可能拋售美國債券；然而，韜睿惠悅認為這種情況不太會發(fā)生。

冼懿敏說：“我們的核心觀點是，由于美國國債市場主要受經(jīng)濟前景帶動，因此不太可能遭受明顯影響。當年日本喪失其 AAA評級時，也沒有減弱風險厭惡的投資者對其國債的需求。我們預料市場上不會出現(xiàn)大批投資者被迫拋售美國國債的情況，但我們也不排除會有潛在的金融體系聯(lián)系觸發(fā)大規(guī)模的‘破壞’?！?/p>

韜?；輴傉J為，從長遠來看，美國的借貸成本可能會有一定的增加。國外投資者會逐漸將美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)為更多元化的投資組合，此趨勢將有可能成為推高美國借貸成本的主要動因。但是另一方面，市場中仍然缺乏可靠的美元資產(chǎn)的替代品。因此，上述多元化的進程將會是長期的。

事件三：歐元區(qū)危機

希臘，愛爾蘭和葡萄牙的債務危機具有“傳染性”風險，此風險已擴散至西班牙和意大利，引發(fā)兩國在主權(quán)信用和銀行融資方面的恐慌。意大利和西班牙國債與德國國債之間的利差曾創(chuàng)出新高，但隨后有所下降。而“核心”國家（如法國）的利差亦有所攀升?？v然各國可能要付出重大的政治代價，但現(xiàn)時的當務之急應為落實及執(zhí)行一籃子廣泛而充分的政策措施以解決潛在的“傳染性”風險。雖然重點細節(jié)未被落實，歐盟于7月21日舉行的會議踏出了重要的一步。此次會議為幫助各國銀行、購買國債以圖遏止危機蔓延、以及促進有序地債務重組提供了方向及框架。此外，過去數(shù)天連環(huán)不斷的政策消息皆對市場有利，如歐洲央行購買債券，以及意大利推進其財政緊縮計劃，但??重大的長期政策調(diào)整仍有待決定。

 “對長期投資者來說，重要是了解這些巨大的風險因素仍將會在未來數(shù)年不斷變化。2008年金融危機背后的債務問題并未解決，全球經(jīng)濟仍然需要在利差、通脹率和匯率的帶動下作出重新調(diào)整?！?冼懿敏說：“在現(xiàn)時的投資環(huán)境中，重大的突發(fā)事件不斷發(fā)生的情況已甚為普遍，投資者應時刻關注他們的投資組合是否多元化，及風險管理是否合適。投資者還應考慮在市場價格合適時對尾端風險進行對沖（尾端風險即出現(xiàn)機率極低的下行風險），以防止突發(fā)事件來臨時造成重大損失?！?/p>

關于韜?；輴偼顿Y咨詢

韜?；輴偼顿Y咨詢部門，是韜睿惠悅咨詢公司的一部分。我們在全球的投資專家為一些世界上較大的機構(gòu)投資者提供具備堅實研究基礎的咨詢，客戶涵蓋了養(yǎng)老金、主權(quán)財富基金、銀行和保險資產(chǎn)、各類基金會和捐贈金。我們擁有自主開發(fā)的資產(chǎn)配置模型、投資管理機構(gòu)研究工具和投資管理機構(gòu)及產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫。遍布全球的專業(yè)投資顧問在風險評估、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和投資管理機構(gòu)選擇等領域，為我們的客戶提供各類量身訂制的投資建議。

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